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或許 是時候加倉A股了?

10月22日,各部委加班加點密集出臺政策,相比過去政策面的整體收緊,這次的全面放寬形成了鮮明對比。盡管市場尚未確立反轉,但是政策面的反轉力度卻異常強烈,這對A股市場將意味著什么呢?

標簽: A股 宏觀政策 監管

10月22日,A股終于迎來久違的大漲,上證指數大漲逾4%,創業板大漲逾5%,同時放出久違的大量,券商板塊更是以板塊漲停的方式宣告市場的強勢。


關于此次市場的大漲,國務院副總理劉鶴與一行兩會在關鍵時刻的喊話功不可沒。雖然短期市場的情緒得到些許平復,但長期市場的走向還要看長期預期是否被扭轉。


許多人沒注意到,22日深夜,各部委加班加點,密集出臺政策,試圖將劉鶴形而上的言語化為政策措施,而從某些角度來說,22日晚上的多項舉措,一定程度將資本市場管制的方向,從整體遏制變為放開。


具體來看,過去短短幾天出現的政策大方向拐點,主要有四項:從新重視民營企業風險化解;從新為民營資本合法市場增持正名;從新迎接理財與合理杠桿資金進入股市;從新鼓勵民營資本借助資本運作做大盤子。


如果以下這一系列措施能部署執行得當,做多A股,未必不可!?


拐點一:從化解國企風險到民企設立千億資管計劃


1978年改革開放以來,國企改革一直是我國經濟建設中的重要環節。2003年后,國有企業面臨了越來越多的困難,利潤大幅下降,產能嚴重過剩。隨著供需關系面臨結構性失衡,國有企業中更深層次的矛盾開始暴露,如制度不健全、體制不完善、管理混亂、利益輸送、國有資產流失,以及其他歷史遺留問題等。


改革開放的進一步深入和市場競爭的不斷加劇,使得國有企業更加依賴于與政策保護和國家補貼,化解國企風險適應市場環境勢在必行,相關政策也頻頻亮出。2016年1月,中央財經領導小組第十二次會議研究供改方案,此后多次開了會,亦是對國企資金與債務問題進行過渡改革。


經過多年的努力,國企改革成果顯著,如2017年大批量的國企借助商業銀行債轉股,使得債券得以“永久展期”。然而,國企的脫困,一定程度上使得民營企業的生存受到擠壓,今年以來,上市公司中就有大量民企不得不抱腿國資系。


22日晚間,國常會開了一場關于“推動優化營商環境政策落實”的會議,重點提了“設立民營企業債券融資支持工具”,這被視為將工作重心轉移到民營資本以及資本市場的里程碑。


不僅如此,券商還貼心地設立千億規模資管計劃,來化解上市公司股權質押問題。10月22日,中國證券業協會發布消息稱,日前證券業協會組織部分證券公司共商市場化方式化解股權質押風險,提升股權質押融資業務風險管理水平,支持民營經濟高質量發展的方法和途徑,初步形成證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃的意向性方案。


拐點二:險資入市從痛批到鼓勵


過去一段時間,在去杠桿、防范金融風險的大背景下,險資的頻繁舉牌受到了監管層的強烈關注,保監會還對前海人壽等下發監管函,而證監會主席甚至還痛批道:用來路不當的錢從事杠桿收購,行為上從門口的陌生人變成野蠻人,最后變成行業的強盜,這是不可以的。


此后,險資開始逐步清倉,2017年,恒大人壽在三季度,減持了金洲管道、中元股份、積成電子等多只股票。同一時期,中融人壽減持了鵬輝能源、真視通、曲美家居、華通醫藥、航新科技。


而如今,監管層對險資的態度發生了180度大轉彎。10月13日,銀保監會保險資金運營部主任任春生表示,鼓勵保險機構以財務性和戰略性投資的方式投資優質上市公司和民營上市公司,以更加靈活的方式更積極地參與解決上市公司的股票質押流動性風險。


10月19日,劉鶴表示,在鼓勵市場長期資金來源方面,加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度,壯大機構投資者力量,鞏固市場長期投資的基礎。


與此同時,中國銀保監會主席郭樹清也提出,充分發揮保險資金長期穩健投資優勢,加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險,不納入權益投資比例監管。


據悉,此次險資或以兩種方式入市。一是由保險公司或保險資管公司直接入市自行擇股,加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度。二是保險資管公司和券商聯手合作,化解上市公司股票質押流動性風險。


拐點三:從理財資金不得入市到解除限制


過去,《中國銀監會關于進一步規范商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》明確要求,理財資金不得投資于境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金。只對風險承受能力較強的高凈值客戶滿足投資需求。


由于證券交易所不允許理財計劃開立賬戶進行股票交易,理財資金不得不通過委外、FOF等多重嵌套的方式進入股市。


10月19日,中國證券登記結算有限責任公司發布修訂后的《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》,其中就證券賬戶方面,解除此前對于銀行理財參與股票投資的限制。


這樣一來,銀行理財就可直接開戶買股票,為市場帶來增量資金的同時,未來也有望成為股市中重要的機構投資者。


據估計,目前真正可以投入二級市場的規模不到5000億,具體入市資金尚取決于各銀行意愿,但是政策態度的轉變不僅僅體現在增量資金上,更多的是管理層透露出的對當前市場所處環境的信心。


拐點四:從限制重組到支持重組


數據顯示,今年上半年,并購重組委共召開31次工作會議,審核57家上市公司,其中通過51家,無條件通過32家,有條件通過19家,未通過6家,通過率為89.47%。相比去年同期91.48%的通過率略有下降。


據悉,新一屆并購重組委審核關注點更加全面、細致,進一步沿襲金融嚴監管的思路和理念,強化并購重組監管,嚴格審查重組上市項目,將一批不合規的并購重組項目擋在門外。因此,今年的審核趨嚴,通過率穩中有降一直是大趨勢。


不過,2018年10月19日,中國上市公司協會第二屆常務理事會第一次會議在北京召開,協會將按照證監會黨委部署部署工作,其中提到了:以并購融資專業委員會為平臺,積極支持上市公司依托并購重組做優做大做強。針對證監會近期發布的并購重組“小額快速”審核機制以及如何降低并購重組信息披露成本,并融委牽頭相關中介機構、上市公司組織討論、交流、培訓,真正發揮政策效用,為上市公司提供服務。


雖然審核不會松懈,但是對于上市公司并購重組,前后措辭反差明顯,從強調“強化監管”、“嚴格審核”到“積極支持”、“做優做大做強”,側重點做了明顯的轉移。而“小額快速”審核機制、降低信息披露成本,有望提高審核效率,未來或將有更多上市公司提交并購重組申請,增加通過數量。


都說“市場永遠是對的”。但事實上市場也永遠是錯的,因為它永遠是非理性的。尊重市場的同時,也應該尊重政策意志。


與市場模糊的表達方式截然不同,政策端的轉變,是通過政策措施和態度傳遞發出明確的信號,鮮明而堅定的政策方針是未來市場信心的源泉,也是形成市場情緒反轉的基礎。


 


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